好望角型船“扛旗”！干散貨運(yùn)價四季度優(yōu)于往年

2025年第四季度，全球干散貨航運(yùn)市場在淡季中走出超乎傳統(tǒng)的行情。多項(xiàng)運(yùn)價指數(shù)顯示，盡管臨近年終假期、市場交易活動通常趨于放緩，但干散貨運(yùn)價并未回落至往年低位。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中美貿(mào)易關(guān)系階段性緩和、大宗商品貿(mào)易流動改善，為市場提供了重要支撐，相關(guān)積極因素有望延續(xù)至2026年第一季度。

從具體船型看，海岬型船市場表現(xiàn)最為強(qiáng)勁。Platts數(shù)據(jù)顯示，覆蓋四條主要航線、按噸海里加權(quán)計(jì)算的Platts Capesize T4指數(shù)在2025年第四季度平均達(dá)到26913美元/日，較2024年同期的16373美元/日大幅提升，顯示大型干散貨船盈利能力明顯改善。

巴拿馬型船市場同步回暖。反映九條主要航線表現(xiàn)的 Platts KMAX9指數(shù)在2025年第四季度平均為15810美元/日，顯著高于2024年同期的10221美元/日。市場人士指出，印尼煤炭需求保持旺盛，美國太平洋西北地區(qū)及澳大利亞糧食出口活躍，是支撐巴拿馬型船運(yùn)價的重要因素。

相比之下，超靈便型船市場漲幅相對溫和。亞太地區(qū)五條主要航線加權(quán)計(jì)算的Platts APSI 5指數(shù)在2025年第四季度平均為10361美元/日，較2024年同期的8514美元/日小幅上升，整體走勢較為平穩(wěn)。

展望2026年第一季度，市場對海岬型船前景普遍持相對樂觀態(tài)度。盡管按照歷史規(guī)律，南美雨季通常會在一季度抑制巴西鐵礦石出口，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，來自西非的新增貨量有望對沖這一季節(jié)性影響。隨著西非鋁土礦和鐵礦石產(chǎn)量持續(xù)增長，以及幾內(nèi)亞西芒杜項(xiàng)目自2025年11月起逐步啟動，海岬型船的貨源結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，該項(xiàng)目鐵礦石產(chǎn)量將在2026年顯著放量，或在一定程度上平滑海岬型船市場以往劇烈的季節(jié)性波動。

在巴拿馬型船市場，多數(shù)市場參與者對2026年第一季度保持信心。業(yè)內(nèi)指出，2025年第四季度形成的較強(qiáng)運(yùn)價基礎(chǔ)，有望延續(xù)至新年。同時，中美貿(mào)易關(guān)系改善帶動中國采購美國大豆，疊加巴西新季大豆預(yù)計(jì)在2月前后進(jìn)入出口窗口期，糧食貿(mào)易有望繼續(xù)支撐巴拿馬型船需求。不過，市場也提醒，巴西大豆價格優(yōu)勢可能影響中國對美豆的采購規(guī)模，相關(guān)不確定性仍需關(guān)注。

此外，若海岬型船運(yùn)價在2026年初繼續(xù)維持高位，“分貨效應(yīng)”(cape-split)或?qū)@現(xiàn)，即部分原本由海岬型船承運(yùn)的貨物被拆分為兩票巴拿馬型船運(yùn)輸，從而對巴拿馬型船市場形成外溢利好。

在超靈便型船市場，市場情緒相對謹(jǐn)慎。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，冬季用煤需求及春節(jié)前補(bǔ)庫，或在2026年1月對市場形成一定支撐。由于農(nóng)歷春節(jié)假期將于2月中旬開始，部分中國市場參與者可能在1月中旬前保持相對活躍的采購節(jié)奏。但也有觀點(diǎn)指出，單一煤炭需求或不足以支撐整個一季度的超靈便型船市場，后續(xù)走勢仍存在分化可能。

綜合來看，2025年末干散貨運(yùn)價的逆勢走強(qiáng)，為2026年初市場奠定了相對積極的基調(diào)。但在宏觀環(huán)境、貿(mào)易流向及不同船型供需結(jié)構(gòu)差異的共同作用下，干散貨市場仍將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，運(yùn)價走勢有待進(jìn)一步觀察。