船司積極挺價，集運指數(shù)（歐線）期貨創(chuàng)下兩個月新高

國慶節(jié)后，集運指數(shù)(歐線)期貨(EC)持續(xù)上漲，10月16日，集運指數(shù)(歐線)主力合約最高價突破2900點，創(chuàng)下兩個月新高。

申銀萬國期貨分析師柴玉榮認(rèn)為，國慶節(jié)后集運指數(shù)(歐線)強勢上漲的主要原因是多家船司對于11月運價的挺價行為，先是THE聯(lián)盟中的赫伯羅特和ONE提漲線上運價，而后10月10日馬士基、達飛、赫伯羅特發(fā)布11月漲價函，其后COSCO、地中海和長榮跟隨漲價?！爸饕驹?1月的挺價行為較為緊湊一致，目前11月初三大聯(lián)盟大柜報價中樞已漲至4500美元，節(jié)后EC的上漲反映的是11月初船司運價的漲幅，但4500美元左右的大柜報價能否真實落地仍需驗證。”

中輝期貨能化研究員郭艷鵬表示，國慶節(jié)后，馬士基、達飛、赫伯羅特陸續(xù)開始宣漲11月初出運的集裝箱海運費，年底船司挺價行情再現(xiàn)。每年年底為集運指數(shù)(歐線)長協(xié)簽訂階段，長協(xié)合同價會參考即期運價，航司在長協(xié)簽訂前，有較強動力挺價。船司挺價第一階段先阻止運價進一步下跌，隨后在年底出貨需求上升配合下，進一步挺價進而推高海運費。

此外，中東地緣沖突導(dǎo)致繞行持續(xù)。中東地區(qū)以色列與巴勒斯坦哈馬斯、也門胡塞武裝、黎巴嫩真主黨、伊朗關(guān)系緊張，地緣沖突不斷，紅海繞行還將持續(xù)。2024年10月9日，馬士基和赫伯羅特宣布，二者組成的雙子星聯(lián)盟將于2025年2月啟用，并決定繼續(xù)繞行好望角，集運指數(shù)(歐線)隨后開啟大漲。

“當(dāng)前集運指數(shù)(歐線)的基本面相對樂觀?！惫G鵬說，2024年全球貨幣政策轉(zhuǎn)向，歐元區(qū)、美國、中國等主要經(jīng)濟體均轉(zhuǎn)向?qū)捤桑暧^面預(yù)計將持續(xù)改善，全球貿(mào)易與需求也將隨著宏觀面好轉(zhuǎn)而上升。

在郭艷鵬看來，當(dāng)前市場的主要關(guān)注點是出口貨量情況，運輸實際需求關(guān)系著船司挺價能否落地。2023年年底紅海危機之前，船司曾數(shù)次嘗試挺價，但最終落地情況一般。船司開啟的新一輪挺價實際落地情況還有較大不確定性。目前市場還比較關(guān)心的是紅海何時復(fù)航。繞行好望角，一方面導(dǎo)致集運指數(shù)(歐線)航行成本上升;另一方面導(dǎo)致運力需求上升。紅海復(fù)航成為集運指數(shù)(歐線)潛在最大利空，尤其是對遠(yuǎn)月合約的影響較大。在運力相對過剩情形下，如若地緣沖突緩和，繞行結(jié)束，屆時集運指數(shù)(歐線)將會有較大的下降空間。

柴玉榮表示，近期集運指數(shù)(歐線)的基本面可以概括為六個字——弱現(xiàn)實、強預(yù)期。最新SCFI歐線為2040美元/TEU，環(huán)比下跌9.33%，周一公布的SCFIS歐線為2391.04點，環(huán)比下跌10.2%。10月船司運價延續(xù)下行態(tài)勢，但船司對于11月運價較為一致的挺價行為，使得市場對年底旺季的預(yù)期升溫。“目前市場的主要矛盾點在于船司11月初的挺價能否成功落地，從目前的供需情況看，尚不支持船司如此大幅度的漲價。”柴玉榮認(rèn)為，一方面貨量并未出現(xiàn)明顯增長，另一方面，從目前船司公布的10月、11月船期情況看，11月整體周均運力較10月小幅增加1%，仍維持在27.52萬TEU，船司主動調(diào)控運力的積極性似乎并沒有那么強烈。

展望后市，柴玉榮認(rèn)為，國慶節(jié)后集運指數(shù)(歐線)的上漲是季節(jié)性的反彈，而非趨勢性的反轉(zhuǎn)。一方面，船司挺價后續(xù)能否落地具有不確定性，對比2023年的情況來看，較10月底環(huán)比漲幅50%左右的4500美元大柜運價落地的可能性不高，但會令三季度以來的運價下行企穩(wěn);另一方面，從中長期看，20萬TEU左右運力可能在四季度交付，加之歐洲并不那么好的需求，2025年集運運價還將會面臨下行壓力。對比2022年運價歷史高位時的情況看，11月和12月運價是2016年以來為數(shù)較少的下跌。因此，預(yù)計今年四季度運價整體趨穩(wěn)，但盤面由于受到情緒、資金、估值等多方面消息的綜合影響，可能會寬幅震蕩。

郭艷鵬認(rèn)為，四季度集運指數(shù)(歐線)依然會維持震蕩偏強趨勢。年底核心驅(qū)動為船司挺價落地情況，根據(jù)以往航司挺價行為，其挺價會持續(xù)到長協(xié)正式簽訂后。當(dāng)前距離12月份尚有時間，且年底為海外備貨旺季，現(xiàn)貨端預(yù)計維持偏強態(tài)勢。